杨超越 ai换脸 中金：一季度车市增长稳当预期 期待上海车展带来新一波催化

发布日期：2025-04-21 07:25    点击次数：176

智通财经APP获悉，中金发布研报称，3月车市需求推崇稳当预期，环比增长趋势矫捷，批发零卖数据均终了10%左右同比正增长，其中出口(含整车和CKD)39.1万辆、同比下落，新动力零卖浸透率回升到51.1%，资格1-2月浸透率的阶段性下行，呈现出由以旧换新重迭新车型运转共同带动的矫捷回升。往前看，为国内稳增长促破钞的政策力度矫捷，供给端4月上海车展以及围绕车展密集伸开车型发布看成，均有望成为推动国内汽车破钞的催化剂。

中金主要不雅点如下：

3月数据稳当预期，新动力浸透率回升

3月车市需求推崇稳当预期，环比增长趋势矫捷，批发零卖数据均终了10%左右同比正增长，其中出口(含整车和CKD)39.1万辆、同比下落，新动力零卖浸透率回升到51.1%，资格1-2月浸透率的阶段性下行，呈现出由以旧换新重迭新车型运转共同带动的矫捷回升。

结构上看，以比亚迪、闲隙汽车、奇瑞汽车等为代表的狭义插混推崇捏续较强。在家具投放方面，跟着自主车企在新动力道路上“多线并举”策略的践诺，厂商新动力月度批发销量冲破万辆的厂商达到18家(同比+2家，环比+3家)，占新动力乘用车总量的92.7%(上月92%，客岁同时88%)，露出出新动力汽车商场份额的采集度捏续提高。

1Q销量同比增长，促内需政策捏续发力，期待上海车展带来新一波催化

1Q25零卖/批发累计销量达到512.7/627.6万辆，同比折柳+6.0/11.3%；其中1Q25国内新动力车累计零卖销量达到242万辆，同比+36.4%，在2024年春季价钱竞争带来2-3月需求低迷的基础上，依期终显着同比拟大增幅。估量一季度功绩推崇，车企及产业链分化，其中特斯拉等受车型周期弱化影响环比降幅较大，比亚迪、小鹏、闲隙、零跑等同环比推崇矫捷，对应产业链认识亦有交流趋势。

往前看，为国内稳增长促破钞的政策力度矫捷，供给端4月上海车展以及围绕车展密集伸开车型发布看成，均有望成为推动国内汽车破钞的催化剂。

关税对产业链影响仍需不雅察，永久各人化策略仍在稳步鼓动

中国汽车出口好意思国商场占比拟低，其中中国自主品牌基本无好意思国商场销售，因此对车企胜利影响进度较低，但需要温煦斟酌的关税政策落地对采购资本的进一步影响；产业链次序，部分好意思国收入占比高的公司跌幅较大，骨子关税敞口比拟有限，但一样仍需温煦各人交易政策的捏续变化。永久来看，供应链安全有望成为关键议题，汽车产业各人化策略挑战和契机并存。

投资提议

商场环境变化剧烈，提议温煦：1)高股息注重性板块，举例客车、重卡等；2)外需依赖度低板块，举例二轮车；3)1季度功绩矫捷的车企。

风险身分

以旧换新政策服从低于预期，价钱竞争强烈，出口不足预期。

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